邱思甥：不该放弃黄金投资

金价从4月以来经历了犹如过山车式的行情，美联储缩减甚至结束量化宽松的举动始终是悬在投资者心中的一把剑。有投资者从此看空黄金资产，认为其将一蹶不振。但以目前来看，全球低利率环境仍将继续，不论投资还是储备需求都会促动金价，黄金类股在年底前有望迎来一波涨幅，不失为投资者布局考量的一个选项。

　　看空未来金价的市场人士不外乎持以下观点：第一，美国经济引领发达国家先行复苏，全球经济最坏状况已过，欧债危机隐忧虽仍持续，但系统性风险已不复存，黄金失去避险地位；第二，美联储发出QE退场信号后全球央行货币超发有所收敛，充裕的流动性支持了部分实体经济的复苏与全球金融资产价格上涨，但经济学家所担心的超级通胀始终未出现，传统黄金对抗通胀的功能不复存在；第三，美元走强直接威胁原物料包括黄金在内的定价标准。

　　众多利空预估淹没了黄金的投资价值，却鲜少有人重新思考黄金在国家战略、工业需求、珠宝供给上的实际价值。其实，在黄金尚未成为主要投资品种之前，有高达60%的需求来自珠宝饰品，而珠宝饰品的需求与经济环境息息相关。当经济转佳时，需求将持续上升。另外，从黄金的开采和仓储来看，金价的涨跌也非一般投资者想象的那样简单。据测算，目前世界主要金矿公司的开采成本普遍在每盎司1000美元上下，有的甚至高达每盎司1300美元。也就是说，当金价跌落此一区间，金矿公司最佳策略就是停产。黄金与科技产品或农产品(000061,股吧)的生命周期不同。消费性电子产品价格平均以每天1%的速度下跌，厂商库存压力巨大。逼得生产商只能以削价竞争的方式试图回流部分现金，而农产品虽受惠于储存技术进步而拉长库存周期，但有时仓储成本会高于销售金额。然而，停止开采金矿虽需付出停工与维护成本，但未来可能受惠新技术的发展而减少开采成本。因此，当全球金矿公司纷纷停工，甚至财务报表上实现资产减损，实际代表金矿公司试图拉长战线、储粮过冬。因此，即使金价进一步下跌，空间也有限。